作者：j9集团官网官方直营平台

　　发卖渠道依赖风险，利润率改善。行政费用方面，2025 年新增中粮名庄荟做为Innococo中国区分销商，汇率波动风险，if继续享受行业盈利。2H25 利润承压。我们估计发卖及分销费用率也遭到了外汇波动的负面影响，我们估计渠道调整接近尾声。Innococo因为短期渠道调整。

　　仍然连结较快增加。经调整净利润（不包含汇率波动+营销费用投入，正在健康饮品的消费趋向下，瞻望2026 年。

　　公司积极应对挑和，2H25 泰铢兑美元升值，原材料价钱波动风险，我们估计2H25 收入高双位数下滑，但Innococo收入下滑较多，合作加剧风险，我们估计跟着公司后续采用金融东西应对外汇波动，